爱得科技2024年Q1环比反弹增长 进军关节产品出海战略加南宫28速

　　南宫28集采“提质扩面”背景下，骨科耗材行业首现曙光。经历2023年骨科领域高值耗材全面集采后，进入2024年以来，不少企业业绩开始出现反弹，环比大幅提升。

　　随着行业主要A股上市公司陆续公布24年Q1财报，可以看到，除大博医疗（002901.SZ）营收及净利润微增外，包括春立医疗（688236.SH）、威高骨科（688161.SH）、三友医疗（688085.SH）、凯利泰（300326.SZ）在内的几家骨科上市公司同比营收及净利润仍出现不同程度下滑，但值得关注的是，环比来看，威高骨科南宫28、凯利泰、大博医疗业绩出现大幅增长南宫28，上述几家公司平均营收环比增长5.68%，净利润环比增长174.37%。

　　日前，正在上市辅导的爱得科技（874400.NQ）披露了2024年一季报。2024年一季度，爱得科技营业收入及净利润环比增速均高于同行业可比公司平均值。近三年业绩来看，整体行业下滑背景下，爱得科技业绩也受到一定冲击，但与同行业可比公司对比，爱得科技业绩跌幅趋势减缓，营收及净利润复合增长率均优于可比公司平均水平。具体而言，2024年一季度，爱得科技实现营收6454.6万元，环比增长18.72%；净利润1631万元，环比增长199.11%。

　　此外，集采常态化下，行业出海已渐热，包括骨科耗材在内的医疗器械企业纷纷开始加速布局海外市场。近几年，爱得科技国外销售规模亦逐年提高南宫28，至2023年国外营收总额突破2100万元，同比增长33.91%，占总体营业收入比例达9%，强劲的增速或有望为公司开辟出第二条增长曲线净利润环比增长近两倍 椎体成形产品市场份额扩大

　　继人工关节和骨科脊柱类耗材集采之后，2023年第四批高值耗材集采纳入人工晶体和骨科运动医学类高值耗材，标志着骨科领域的高值耗材基本已全部实现集采。

　　实际上，拉长周期看，集采影响对骨科耗材头部企业影响较为明显，而中小型企业似乎影响不大。截至6月16日，大博医疗市值约114亿、威高骨科约88亿、春立医疗约59亿、三友医疗约45亿、凯利泰约29亿。爱得科技截至2023年12月29日估值约9亿元，市值最小。从近三年营收及净利润复合增长率来看，上述几家公司营收复合增长率为-10.28%，扣非后净利润复合增长率为-43.58%，而同期相比爱得科技分别为-4.17%、-16.26%，均高于可比公司平均水平，业绩较为稳定。

　　值得关注的是，作为较早进入脊柱椎体成形市场的公司之一，集采下爱得科技相关产品销售出现放量。爱得科技2023年年报披露，公司主要产品脊柱类、创伤类产品均已纳入全国范围内的带量采购项目，虽然脊柱集采后价格大幅下降导致公司整体收入下降，但椎体成形产品销售数量大幅增长。在2023年最新执行的脊柱带量采购南宫28，爱得科技在椎体成形领域继续保持了强势，中标总量进一步上升至综合全国第二。

　　爱得科技主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。除了在已有领域不断保持产品的更新迭代，爱得科技亦逐步涉足关节南宫28、运动医学等相关领域的研发。

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